Zlato dosáhlo $2 420, nákupy centrálními bankami a geopolitické napětí podporují poptávku po bezpečných přístavech

Tichý vzestup zlata pokračuje

Zatímco akciové trhy a kryptoměny v roce 2026 ovládly finanční titulky, zlato trpělivým investorům potichu přinášelo stabilní výnosy. Tento drahý kov se 2. dubna dotkl 2 420 USD za trojskou unci, čímž rozšířil svůj zisk od začátku roku na 8,5 % a navázal na působivý 18% výnos dosažený v roce 2025.

Na rozdíl od předchozích růstů zlata poháněných panickými nákupy během finančních krizí se současný vzestup vyznačuje stálou akumulací institucionální úrovně. Denní volatilita zlata byla pozoruhodně utlumená, přičemž 30denní realizovaná volatilita dosahovala pouhých 11,2 %, výrazně pod desetiletým průměrem 15,8 %. Tento vzestupný trend s nízkou volatilitou odráží strukturálně motivované nákupy spíše než spekulativní excesy, což jej činí udržitelnějším než prudké výkyvy poháněné sentimentem.

Nákupy centrálních bank: Dominantní síla

Jediným nejdůležitějším faktorem poptávky po zlatě v letech 2025–2026 byly nákupy centrálních bank. Podle Světové rady pro zlato (World Gold Council) přidaly centrální banky v roce 2025 do svých rezerv celkem 1 136 tun zlata, což byl třetí rok po sobě s nákupy přesahujícími 1 000 tun. Data za 1. čtvrtletí 2026 naznačují, že toto tempo se zrychluje, přičemž jen v prvním čtvrtletí bylo nakoupeno odhadem 320 tun.

Čínská lidová banka (PBoC) byla největším zveřejněným kupcem, který v roce 2025 přidal 225 tun a v nákupech pokračoval i na počátku roku 2026. Zlaté rezervy Číny vzrostly na přibližně 2 500 tun, přesto stále představují pouze 5,2 % celkových devizových rezerv, což ponechává značný prostor pro další diverzifikaci pryč od držby amerických státních dluhopisů.

Aktivním kupcem byla rovněž Rezervní banka Indie, která v roce 2025 přidala 75 tun v rámci strategické diverzifikační iniciativy. Kulturní vztah Indie ke zlatu se rozšiřuje i do její filozofie centrálního bankovnictví, přičemž guvernér RBI Šaktikánta Dás formuloval cíl, aby zlato tvořilo 10 % celkových rezerv, oproti současným 8,5 %.

Polská národní banka nakoupila 90 tun, čímž se stala největším evropským kupcem. Konzistentními akumulátory byly také centrální banky Turecka, Česka a Singapuru. Společným jmenovatelem je snaha snížit závislost na americkém dolaru jako rezervním aktivu, což je trend, který se zrychlil po zbraňovém využití finančního systému založeného na dolaru prostřednictvím sankcí v letech 2022–2023.

Makroekonomické prostředí podporuje zlato

Několik makroekonomických faktorů poskytuje cenám zlata na současných úrovních příznivé pozadí. Reálné úrokové sazby, měřené jako výnos desetiletých státních dluhopisů (Treasury) minus inflace CPI, činí přibližně 1,5 %. Zatímco kladné reálné sazby historicky vytvářejí pro zlato protivítr (jelikož zlato nenese žádný výnos), současná úroveň je dostatečně mírná na to, aby koexistovala s robustní poptávkou po zlatě hnanou jinými faktory. Více informací najdete v Federální rezervní systém.

Fiskální situace USA se nadále zhoršuje, přičemž Kongresový rozpočtový úřad (CBO) projektuje federální rozpočtový deficit ve výši 1,8 bilionu USD pro fiskální rok 2026. Celkový federální dluh překročil 38 bilionů USD, přičemž náklady na obsluhu dluhu nyní přesahují 1 bilion USD ročně. Tato fiskální trajektorie vyvolává dlouhodobé otázky ohledně udržitelnosti financí vlády USA a hodnoty dolaru, což podporuje argument pro zlato jako měnové rezervní aktivum.

Geopolitické napětí zůstává zvýšené napříč mnoha oblastmi. Pokračující konflikty ve východní Evropě a na Blízkém východě v kombinaci se strategickou rivalitou mezi USA a Čínou vytvářejí trvalé pozadí nejistoty, které podporuje poptávku po bezpečných přístavech. Historická role zlata jako uchovatele hodnoty v obdobích geopolitického napětí je dobře zdokumentována a nadále přitahuje alokaci od státního i soukromého bohatství.

Stříbro: Pákový bratranec zlata

Stříbro v roce 2026 procentuálně překonalo zlato, když od začátku roku vzrostlo o 14 % na 31,50 USD za unci. Poměr zlata ke stříbru klesl z 82:1 na začátku roku na 77:1, což odráží dvojí roli stříbra jako měnového kovu i průmyslové komodity.

Průmyslová poptávka po stříbře se nadále rozšiřuje, poháněná především solárním fotovoltaickým průmyslem. Každý gigawatt nové solární kapacity vyžaduje přibližně 20 tun stříbra a globální instalace solárních systémů dosáhly v roce 2025 rekordních 380 GW s očekáváním 420 GW v roce 2026. Tato jediná aplikace nyní tvoří přibližně 15 % celkové poptávky po stříbře, oproti pouhým 5 % před deseti lety.

Trh se stříbrem čelí strukturálnímu deficitu nabídky, který přetrvává již tři roky po sobě. Celková nabídka stříbra (důlní produkce plus recyklace) činila v roce 2025 přibližně 1,02 miliardy uncí, zatímco celková poptávka dosáhla 1,20 miliardy uncí. Deficit byl pokryt čerpáním z nadzemních zásob, které jsou konečné. Zásoby stříbra na COMEX klesly na nejnižší úroveň od roku 2016, což vytváří potenciál pro cenové squeeze v obdobích koncentrované poptávky.

Těžební akcie nabízejí pákovou expozici

Akcie těžařů zlata poskytují pákovou expozici vůči podkladové ceně komodity a zároveň nabízejí dividendový příjem a provozní potenciál. ETF GDX (VanEck Gold Miners) přinesl od začátku roku výnos 15 %, čímž na bázi celkového výnosu překonal samotné zlato v prutech.

Velcí producenti jako Newmont, Barrick Gold a Agnico Eagle generují při současných cenách zlata významný volný peněžní tok. Newmontovy celkové udržovací náklady (AISC) ve výši 1 275 $ za unci se při spotových cenách promítají do marže přes 1 100 $ za unci, což společnosti umožňuje financovat průzkum, snižovat dluh a vracet kapitál akcionářům formou dividend a zpětných odkupů.

Disciplína těžebního sektoru ohledně alokace kapitálu se ve srovnání s předchozími býčími trhy se zlatem dramaticky zlepšila. Společnosti upřednostňují návratnost investovaného kapitálu a výnosy pro akcionáře před růstem produkce jako takovým. Tento posun v kultuře odvětví činí těžaře zlata atraktivnějšími jako dlouhodobé investice, než byli v předchozích cyklech.

Pokyny pro alokaci portfolia

Role zlata v diverzifikovaném portfoliu spočívá především v omezování rizika a zajištění proti inflaci, nikoli v maximalizaci výnosů. Alokace 5 až 10 % do zlata a aktiv souvisejících se zlatem (fyzické zlato, ETF a akcie těžařů) poskytuje smysluplné přínosy diverzifikace díky historicky nízké korelaci zlata s akciemi a dluhopisy. Pro souvislosti viz Úřad statistiky práce USA.

Fyzické zlato (slitky a mince) nebo fyzicky kryté ETF (GLD, IAU) slouží jako jádrová pozice, poskytující přímou expozici kovu s minimálním rizikem protistrany. Těžební akcie (GDX, jednotliví těžaři) slouží jako satelitní pozice, která zesiluje výnosy zlata během býčích trhů a zároveň poskytuje dividendový příjem během konsolidačních období.

Rebalancování je důležité pro udržení cílové alokace, protože ceny zlata kolísají. Čtvrtletní frekvence rebalancování je pro většinu investorů dostačující – po silných rallye se expozice vůči zlatu snižuje a po poklesech se navyšuje, aby se v portfoliu udržela strategická váha.

Související čtení

• Globální trhy rostou, Federální rezervní systém signalizuje stabilitu sazeb do roku 2026
• Bitcoin překonal hranici $92 000: Institucionální přijetí dosáhlo bodu zlomu ve 2. čtvrtletí 2026
• Volatilita ropy prudce vzrostla uprostřed sporu o dodávky OPEC+ a měnící se poptávky po energii

Často kladené otázky

Na co se tato příručka zaměřuje?

Tento průvodce vysvětluje, jak zlato dosahuje 2 420 USD, neboť nákupy centrálních bank a geopolitické napětí podporují poptávku po bezpečném přístavu, vyváženým, vzdělávacím způsobem a pokrývá jak potenciální přínosy, tak klíčová rizika, abyste se mohli informovaně rozhodovat.

Co bych měl vědět o tom, jak tichý vzestup zlata pokračuje’?

Tato část se zabývá tím, jak tichý vzestup zlata pokračuje’. Klíčové je porozumět základním mechanismům a souvisejícím rizikům, než začnete jednat, a jakoukoli expozici volit konzervativně.

Co bych měl vědět o nákupech centrálních bank: dominantní síle?

Tato část se zabývá nákupy centrálních bank: dominantní silou. Klíčové je porozumět základním mechanismům a souvisejícím rizikům, než začnete jednat, a jakoukoli expozici volit konzervativně.

Co bych měl vědět o tom, jak makroekonomické prostředí podporuje zlato?

Tato část se zabývá tím, jak makroekonomické prostředí podporuje zlato. Klíčové je porozumět základním mechanismům a souvisejícím rizikům, než začnete jednat, a jakoukoli expozici volit konzervativně.

Je tento článek finanční poradenství?

Ne. Tento obsah je určen pouze pro vzdělávací a informační účely a nepředstavuje finanční, investiční ani obchodní poradenství. Vždy si proveďte vlastní průzkum a zvažte konzultaci s licencovaným odborníkem.

Jak se mohu o tomto tématu dozvědět více?

Můžete si prohlédnout související články odkazované v tomto příspěvku, prostudovat citované autoritativní zdroje a postupně si rozšiřovat znalosti, než se pustíte do skutečného investování.